La charla de Luis Gosalvez en el evento Smart Money fue muy didáctica, con un estilo natural y centrado en lo importante. Pocas veces se explican las cosas tan claras.
Luis dejó su trabajo por cuenta ajena y se fue a vivir a Alcoy para montar su propia empresa.
Luis, que es abogado especializado en empresas tecnológicas y de internet, ha visto el proceso de inversión desde todas sus perspectivas: inversor, empresario y abogado.
Su charla empieza con una gran verdad y sigue con explicaciones muy claras:
Este es el proceso teórico de inversión y esto es mentira:
En la gran mayoría de los casos no se cumple. Cada compañia debe crearse su propio camino y sus propias formas de finaciarse.
Lo primero es la Ronda de FFF:
Este es el lugar por el que, cuando no tenemos nada, vamos a contarle la idea a familiares y amigos para conseguir 20-30-50k€.
La cantidad levantada suele oscilar entre 30k-100k.
Es importante huir del capital atomizado (muchos pequeños inversores) y regalar capital al inicio es un error.
Las Agendas ocultas es un concepto interesante: Son socios que desaparecen. Personas que al cabo de unos meses se van porque lo que realmentequerían hacer era otra cosa. Debes tener un compromiso, unas clausilas de permanencia o exclusividad.
Cuando se empieza y se es dos o tres emprendedores, tener una buena cláusula de drag along para poder arrastrar a la gente. Ojo con stock options por no meter a demasiada gente como posible socio e intentar que los consejos sean lo más pequeños posible, que el órgano de administración sea administrador único o poquita gente.
Una vez que tenemos un producto en el mercado, las primeras ventas, tenemos tracción aunque quizá no tenemos definidos los canales, podemos pasar al…
Capital Semilla:
La cantidad levantada suele esar entre 200k-500k (a veces también una cantidad menor). Dicho dinero se suele destinar a desarrollo del negocio y servicios.
En España suele haber un gap a partir de 300.000€ y siempre se necesita coinversión.
Amenaza : prestamos invertibles de mentira. Se ven muchas ocasiones en las que el prestamista acaba obteniendo derechos muchos más fuertes de los que corresponde a esa ronda. Mucho cuidado con apalancar. Parece que es más facil firmar un préstamo que una ampliación de capital (operación societaria) y puede hipotecar nuestra compañia de forma muy seria.
Es fácil la pérdida de control: Que los emprendedores se queden con una parte pequeña del negocio. Eso puede lastrar posteriores rondas porque a los inversores les gusta que los emprendedores estén metidos en el proyecto.
Hay que intentar evitar en la medida de lo posible vetos o liquidation preference.
Se debe dar mucha información (reporting) y hay que contar con ello.
Una condición posible es un puesto en el consejo.
Ronda A, de crecimiento:
Es cuando ya tenemos un producto que funciona, tenemos los canales claros, vías de ingreso y los indicadores alineados y sabemos hacia donde queremos invertir de forma muy muy clara.
En una ronda A te puede ocurrir que si no tienes muy claro donde quieres ir, aceleres cuando delante tienes unmuro. Y los resultados son terribles.
Suele levantarse entre 2M€ y 15M€.
Es importante blindar vuestra posición en la compañia como emprendedores. Hay que saber dar un paso atrás o al lado.
Dilución asíncrona: dependiendo de los acuerdos alcanzados antes, es posible que os diluyáis de una forma más acelerada (por algunas cláusulas que te ahcen ceder % a los inversores si no llegar a un número, etc…).
Liquidez para emprendedores: Aqui suelen salir oportunidades para hace pequeños cash-outs (un 1%, 2% de la compañía) con valoraciones interesantes.
Condiciones: Vetos (es normal), Montar un consejo asesor (mucha gente puede ayudar como mentor etc…) y Liquidation preference, que es la forma que tienen los inversores de liquidar si es que van a hacer algún tipo de salida en el futuro.
Por último la Ronda B:
Para cuando queremos hace, no solo un crecimiento organico, sino inorganico también.
So operaciones a nivel internacional, mayores de 10M.
Si llevas unos años (6-8-10) en el proyecto, es posible que quieras empezar a negociar cosas como tu exclusividad o permanencia porque todos nos cansamos de los proyectos e igual que losinversores tienen una salid, los emprendedores también.
Ojo con asumir penalizaciones que ponen el riesgo tu patrimonio personal.
Normalmente aqui pierdes control y te diluyes (que no e smalo en sí).
En esta fase puede haber un momento de salida de inversores claras. Lo normal es tener un equipo CEO/CFO ya establecido y empezar a sindicar a los inversores minoritarios para que actúen a través de un instrumento.
De lo que ha dicho nos podemos quedar con TRES conceptos:
– ¿Esas condiciones son logicas en ese momento? No todas las condiciones son logicas en ese momento. Cada operación es diferente.
– Proteger patimonio personal. Importante.
– Mejor cerrar compañia que dejar entrar inversor o un equipo no adecuado.
